风险之三：

　　宏观微观领域复苏未能同步

　　首先，就业领域失业率居高不下阻碍消费者信心复苏。欧美日三大经济体的失业率从次贷危机爆发以后一直呈不断上涨趋势。虽然宏观经济政策能够在短期内带来“无就业增长型复苏”，但从中长期来看，如果政府的经济干预不能推动实体经济就业和消费重新启动，那么非但前期的努力可能化为乌有，而且前期大量的政府流动性注入也会进一步推高通胀，形成最为不利的“滞涨”格局。

　　2010年3月，欧盟失业率达10%，美国失业率为9.7%，而日本为5%;同期，欧盟27国消费者信心指数仍处于-13.9%、美国为52.3%、日本为40.7%。

　　其次，个人消费信心不足影响房地产、个人消费信用卡市场复苏。从商业银行信贷中房地产信贷与个人消费信用卡信贷的撇账率和违约率来看，上述两大市场的复苏活力不足，这会对未来美国经济的持续增长带来负面影响。

　　截至2009年底，商业银行信贷撇账率为2.93%，而房地产信贷撇账率为2.78%，个人消费信用卡撇账率则高达9.5%。商业银行信贷违约率为7.17%，而房地产信贷违约率高达9.38%，个人消费信用卡撇账率则为6.4%。

　　再次，美国中小银行倒闭风潮阻碍金融经济体系复苏。中小银行同时兼具向个人消费者和中小企业提供信贷支持的功能，如果中小银行持续倒闭，那么对中小企业投资增长、就业和消费者信心提升都将形成不利的冲击。从2007年初到2010年4月底，FDIC接受的倒闭银行数量已增至232家，其中2010年以来倒闭数量达到65家。

　　最后，企业领域投资信心不足影响经济回暖。投资者信心长期处于负数影响企业开工数量增加，而PMI指数也会因此而上行乏力，始终维持在50的临界值左右。企业开工数量的不足也会阻碍就业，进一步影响经济复苏。2010年4月Sentix投资信心指数方面，欧元区为2.5，美国为5.4，日本为1.3;同期PMI数据方面，欧元区为57.6，美国为60.4，日本为53.5。

　　赤字与债务危机、通胀风险以及微观就业不足在不同程度影响着世界各国的复苏步伐。对于希腊等PIIGS五国而言，赤字与债务危机是目前经济出现二次探底的主要原因;而对于整个欧盟来说，赤字与债务危机仅仅是风险的一部分，货币做空投机压力与通胀压力加大、微观就业领域回升乏力等因素也需要引起足够的警觉;对于美国来说，经济过热带来的通胀风险、微观就业不足是其未来经济复苏出现反复的主要原因。此外，中小银行倒闭风潮、房地产市场复苏不足、个人消费以及信用卡市场有待复苏也是可能导致二次探底的风险因素;对以金砖四国为代表的新兴市场经济国家来说，经济过热带来的通胀风险是其经济重振的主要障碍，但只要有针对性、有步骤地实施经济刺激政策退出，未来经济复苏的前景还是可以期待的。