事件描述

　　河北宣工8月16日发布2011 年中报，主要经营业绩如下：2011 年上半年公司实现营业收入3.77 亿元，同比下降4.63%;实现归属于母公司净利润0.04 亿元，同比增长334.53%，摊薄后每股收益为0.02 元。

　　主要观点如下

　　1. 上半年营业收入略有下降，盈收符合预期;

　　2. 高附加值产品销售占比下降，上半年综合毛利率同比略降0.08 个百分点;

　　3. 期间费用大下降，净利润率上升0.78 个百分点，预计下半年净利率将维持稳定;

　　4. 预计公司2011、2012 年的营业收入分别为8.0 亿、13.1 亿，每股收益分别为0.03 元、0.32 元，对应8 月11 日收盘价的PE 分别为338、30 倍。考虑到未来几年公司基本发生重大改变的可能，给予“推荐”评级。

　　事件评论

　　第一、 上半年营业收入略有下降，盈收符合预期

　　2011 年上半年公司实现营业收入3.77 亿元，同比下降4.63%，实现归属母公司净利润0.04 亿元，同比增长334.53%，摊薄后每股收益为0.02 元，收入及净利润符合我们此前的预期。

　　上半年销售收入下降的主要原因是：

　　(1)二季度工程机械行业需求大幅弱于一季度，受此影响公司二季度实现营业收入1.76 亿元，同比、环比分别下降14.95%、12.36%，到上半年整体业绩较低;

　　(2)推土机制造业务销售下滑，产品结构单一弊病凸显。公司上半年推土机制造业务收入3.57 亿元，占比达94.66%，收入较去年同期下降7.92%，是公司上半年业绩下降的主要原因。

　　(3)国内工程机械销售形势依然严峻，下半年业绩堪忧。上半年公司出口收入0.37 亿元，同比上升47.80%，但国内销售表现不佳，实现收入3.21 亿元，同比下降7.92%。考虑到国家稳健的货币政策和重点建设项目停建或缓建的形势在下半年难有大幅改观，预计公司下半年业绩堪忧。

　　第二、 给予“推荐”评级

　　预计公司2011、2012 年的营业收入分别为8.0 亿、13.1 亿，每股收益分别为0.03 元、0.32 元，对应8 月11 日收盘价的PE 分别为338、30 倍。考虑到未来几年公司基本发生重大改变的可能，给予“推荐”评级。