恰如中国经济整体改革一样，利率市场化改革的过程事实上也遵循着“帕累托改进”的过程，这一改革过程将尽可能地使一部分人受益，并且不使其他人的利益受到损害。2004年升息与下浮存款利率和上浮贷款利率，以及2012年上浮存款利率和下浮贷款利率，应该都是利率市场化改革遵循帕累托改进原则的体现。

　　从存款人角度来看，降低存款利率但扩大存款利率上浮区间显然没有损害存款人利益，反而因为存款利率的上浮而可能受益。从贷款人角度来看，降低贷款基准利率的同时还扩大了贷款利率下浮区间，这无疑对贷款人来讲也是有百利而无一害的。事实上，尽管存款利率上浮和贷款利率下浮看似缩小了金融机构的名义利差，损害了金融机构的利益，但从净利差角度来看，金融机构的利益实际上并没有受到损害。因为提高存款利率上限之后，尽管商业银行为了高息揽存会迅速将存款利率提高到政府许可的高度，但是在不允许上浮的情况之下，金融机构已经开发出很多种收益率高于存款利率的理财产品来吸收资金，商业银行的融资成本事实上已被提高。存款利率的上浮只不过是将部分收益率相对较低的理财产品资金转换为银行存款，金融机构整体成本并不会明显提高。尽管扩大贷款利率下浮区间，但贷款利率下浮贷款占比数量十分有限，相反贷款利率上浮的程度却越来越高。

　　年内不会再次降息

　　综上，央行虽然名义上降低了存贷款基准利率，但实际上并没有起到降低存贷款名义利率的作用，而是为了借降息的名义行利率市场化之实，以期实现帕累托改进式改革的目的。这样的话，就有理由认为，央行本次降息尽管打开了降息周期之门，但是下一次降息在年内可能不会再次发生。

　　2004年10月29日央行借加息名义推进利率市场化，尽管开启新一轮加息周期，但下一次加息则发生在一年半之后的2006年4月28日。毕竟从影响利率政策决策的各种因素来看，没有足够理由支持央行采取连续降息行动。

　　一是通货膨胀尽管在回落，但截至2012年5月份CPI同比涨幅依然处于3%的较高位置，尽管PPI受到大宗商品大幅回落影响已经连续三个月负增长，但从2008年至2009年CPI与PPI之间的关系来看，CPI不会像2009年那样陷入负增长，而可能会处于3%左右的水平温和增长，这种情况的出现不支持连续降息。二是从资本流动角度来看，去年下半年以来，热钱开始集中外流，外汇占款甚至出现罕见的负增长，在这种情况之下持续降息，显然可能会进一步促使资本外流，这显然是决策者不希望看到的。三是从投资回报率角度来看，截至2012年一季度，全部A股上市公司非金融企业的ROE为9.23%，考虑到60%的资产负债率，折合负债收益率为5.5%，而2012年一季度的一般贷款加权平均利率为7.97%。很显然，目前一般贷款加权平均利率已经覆盖掉投资回报率，央行有必要将利率降低以保证利率水平处于中性利率水平，但是这一目的的实现似乎并不能通过降低贷款基准利率来实现，毕竟贷款利率上限是放开的，如果央行没有有效阻止资本外流以及采取有效手段投放流动性，单纯降息不会起到任何作用。因此，预计下一阶段，考虑到外汇占款的下降，央行还是会频繁动用准备金率、公开市场操作等数量型工具，以期向市场注入更多的流动性，而不是急于再次动用利率工具。