公司去年实现主营收入45.7亿，同比增80.2%;净利润5.57亿，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增长略超全年水平，行业景气依旧。

　　主要细分行业07年仍将维持较高增速：混凝土机械行业龙头地位依然，从头两个月的销售情况看，行业景气度依然较高，超出06年底预期，预计公司混凝土业务全年增长可保持30%左右水平，泵车销量由900台增至1200台左右。路面机械细分行业经过几年的调整，预计07年将有不错表现，保守估计公司这块业务收入增长20%以上。履带起重机，考虑到下游旺盛的需求状况，以及出口订单，预计07年履带起重机业务仍将保持超常规增长。

　　经过前几年的铺垫，预计07年的出口增长也将相当乐观，我们估计总额可能达9个亿以上。

　　公司旋挖钻机等桩工机械注入进入最后阶段。如果按市价打八折增发，股本可控制在2500万以内，考虑摊薄效应，对明年的EPS贡献在0.20元左右。

　　收入确认方式受会计政策调整，将正向影响07年利润1.88亿元左右，每股摊薄后0.38元。

　　鉴于行业1、2月份良好的销售状况，我们对公司几大产品07年的增长较有信心，预计07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考虑桩工资产注入及前述假设下的摊薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考虑会计利润调整，07年EPS在2.04元左右。考虑到公司的增长速度，建议给予25倍左右的估值水平，目标价51元。

　　公司去年实现主营收入45.7亿，同比增80.2%;净利润5.57亿，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增长略超全年水平，行业景气依旧。

　　主要细分行业07年仍将维持较高增速：

　　混凝土机械收入32.17亿，同比增59.8%，略低于中联重科 ( 行情 论坛 )，预计市场份额略有下降，不过收入规模仍为其2倍左右，行业龙头地位依然。毛利率受益于产量提升带来的规模效应，同比提升1.02%，达36.1%。从头两个月的销售情况看，行业景气度依然较高，超出06年底预期，预计公司混凝土业务全年增长可保持30%左右水平，泵车销量由900台增至1200台左右。

　　路面机械收入2.8亿，同比增44.20%。毛利率26.2%，相对于前三季度有较大提高，与行业从四季度开始转暖情况相符。细分行业经过几年的调整，预计07年将有不错表现，保守估计公司这块业务收入增长20%以上。

　　履带起重机收入2.6亿，同比增5倍以上。形成了50T—400T系列产品规模，产品性能已达到国际先进水平，成为中国履带起重机第一品牌。考虑到下游旺盛的需求状况，以及出口订单，预计07年履带起重机业务仍将保持相当高的增速。随着生产规模的扩大，毛利率也将由06年的29.4%逐步提升。

　　公司06年出口4.77亿，同比增159.51%，占收入的10.4%;出口国家由27增到60;在重点地区设立了海外分支机构，国际营销体制更加完善，国际市场纵深拓展。

　　经过前几年的铺垫，预计07年的出口增长也将相当乐观，我们估计总额能达9个亿以上。06年11月，公司与印度马邦政府签定了投资6000万美元的投资备忘录，拟在印度建立工程机械生产基地，这是迄今为止中国在印度的最大一笔直接投资。虽然对公司业绩产生较大贡献还需时日，但是对提升公司印度市场认知度相当有益，有利于对印出口的增长。

　　公司旋挖钻机等桩工机械注入进入最后阶段。该业务06年净利润9000万左右，07年1.4亿左右。如果按市价打八折增发，股本控制可在2500万以内，考虑摊薄效应，对明年的EPS贡献在0.20元左右。

　　会计政策调整正向影响07年利润1.88亿元左右，每股摊薄后0.38元。根据新会计准则《企业会计准则第14号—收入》应用指南的有关规定，对分期收款方式销售产品，应按合同或协议价款的公允价值一次性确认收入，而公司此前按合同或协议规定的收款时间确认收入，此会计政策的变化将对本公司的利润产生影响。由于07年要一次性确认过去几年留存的尚未确认的分期收款剩余价款，净利润将受较大正向影，大约1.88亿左右。新的会计政策实施后，以后年度的收入将更准确的反映当期的销售状况，对净利润的影响是一次性的。07年投资收益确认方式也将变更，短期投资损益将只对净资产产生影响，减少公司非经常损益规模。

　　鉴于行业1、2月份良好的销售状况，我们对公司几大产品07年的增长较有信心，预计07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考虑桩工资产注入及前述假设下的摊薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考虑会计利润调整，07年EPS在2.04元左右。考虑到公司的增长速度，建议给予25倍左右的估值水平，目标价51元。