第三部分：欧洲近期宏观经济形势盘点与展望

　　上半年，受不断深化的主权债务危机困扰，欧元区经济下行风险加大，德法等核心国经济增幅放缓，但与经济陷入停滞乃至衰退的边缘国之间的两极分化趋势仍然明显。在经济濒临衰退边缘的同时，欧元区失业率6月攀升至纪录高点11.2%，经济下滑对就业市场累积的拖累作用在逐步显现。最新的数据显示，今年第二季度，欧元区和整个欧盟的国内生产总值都环比下降了0.2%，而今年第一季度为零增长。与去年同期相比，欧元区和欧盟的国内生产总值分别下跌0.4%和0.2%。

　　尽管目前还未得到所有国家二季度GDP的有效数据，至少已经有包括英国、意大利和西班牙在内的8个欧盟国家陷入衰退。西班牙经济第二季度环比下降0.4%，此前连续两个季度环比下降0.3%。

　　在接受救助的国家中，希腊和葡萄牙出现了衰退，爱尔兰的数据还未出炉。已经向欧元区和国际货币基金组织提出救助申请的塞浦路斯第二季度国内生产总值环比下跌0.8%，连续四个季度出现负增长。

　　罗马尼亚则摆脱了衰退的困扰，在第二季度取得了0.5%的小幅增长，前几个季度GDP环比降幅在0.1%至0.2%之间。

　　芬兰在第一季度增长0.8%的良好势头下出人意料地在第二季度出现了1.0%的经济萎缩。比利时饱受危机困扰，第二季度已无望出现第一季度0.2%的增长态势，环比下跌0.6%。瑞典的数据最为乐观，以1.4%的增幅拉动着欧洲经济。

　　德国和法国的数据均好于预期。作为欧洲经济火车头的德国今年第二季度经济环比增长0.3%，虽然低于第一季度的0.5%，但好于市场预期。法国经济零增长，虽已连续三个季度停滞不前，但并未像众多分析机构预测的那样陷入萎缩。市场研究机构Markit公布的调查显示，经济疲软正向欧元区最大最强的经济体德国蔓延，欧元区很可能陷入三年里的第二次衰退。

　　消费：欧元区8月消费者信心数据在7月份的基础上进一步下滑，且跌幅超出预期。欧元区8月消费者信心指数为-24.6。欧元区6月零售销售月率上升0.1%，高于预期的持平。

　　经济：欧元区8月投资者信心连续第五个月下滑，触及三年多来最低水平，降幅略低于市场预期。数据显示，欧元区8月Sentix投资者信心指数降至-30.3。欧元区7月份经济景气指数由上月的89.9下滑至87.9，低于此前预计的88.9，为连续第五个月下降。

　　制造业：欧元区7月Markit服务业PMI终值为47.9，好于47.6的初值。此外，包含制造业与服务业的7月综合PMI自6月的46.4小幅上升至46.5，初值为46.4。

　　物价：欧元区7月消费者物价水平维持稳定，数据显示，欧元区7月调和消费者物价指数(HICP)终值年率增长2.4%，月率下降0.5%。欧元区6月生产者物价指数(PPI)年率创2010年3月以来最小升幅。具体数据显示，欧元区6月PPI年率上升1.8%。

　　产业：欧元区8月综合PMI初值升至46.6，预期为46.5，7月终值为46.5。

　　工业：欧元区6月工业产出逆转了5月的良好势头，但萎缩幅度略低于预期。数据显示，欧元区6月工业产出月率下降0.6%，年率下降2.1%;分别略好于0.7%与2.2%的预期下降幅度。

　　房地产：欧元区6月季调后建筑业产出月率下降0.5%，5月数据修正为下降0.2%。

　　贸易：欧元区6月未季调贸易帐盈余扩大至149亿欧元，创1999年有纪录以来最高水平，预期盈余100亿欧元，去年同期为盈余2亿欧元。5月欧元区未季调贸易帐修正为盈余71亿欧元，初值盈余69亿欧元。

　　就业：欧元区6月失业率上升至11.2%，一如市场预期，触及1995年以来最高纪录;5月失业率由11.1%修正值为11.2%。

　　欧元区经济展望：下半年欧元区经济将陷入温和衰退，2012年全年增速为-0.3%

　　本月，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)维持在0.75%不变，欧央行行长德拉吉去年11月上任后曾降息两次，第一次是在11月3日，第二次为12月8日，均降息25个基点，而此后至今的六次会议均维持1%基准利率不变。7月5日降息25基点。

　　展望欧洲经济，欧洲央行8月9日在月报中称，欧元区经济前景存在下行风险，金融市场的紧张局面及其对实体经济的潜在冲击是主要担忧所在。欧洲调查显示，专业人士维持欧元区2012年调和CPI为2.3%的预期不变;将2013年调和CPI年率升幅预期下调至1.7%，5月预期为上升1.8%;预计2014年调和CPI年率将上升1.9%。

　　专业人士调降2012年GDP预期至下降0.3%，5月预期为下降0.2%;将2013年GDP预期调降至增长0.6%，5月预期为增长1.0%;预计2014年GDP将增长1.4%。调查显示，专业人士上调2012年失业率预期至11.2%，5月预期为11%;将2013年失业率预期上调至11.4%，5月预期为10.9%;预计2014年失业率为10.8%。

　　总体上看，在欧债危机和经济疲软的冲击下。由于再宽松对经济刺激效果可能有限，且债务危机不断深化将拖累经济下行，预计下半年欧元区经济将陷入温和衰退，2012年全年增速为-0.3%。若未来欧债危机的负面影响不断加大，欧洲两大央行或再推量化宽松政策。

　　欧债危机的解决将是一个长期的过程

　　从欧债危机最新进展来看，尽管希腊退出欧元区的概率显著降低，但西班牙银行业问题已成为欧债危机新的风险点，西班牙10年期国债收益率多次突破7%的融资警戒线，意大利国债收益率亦持续走高。

　　近来欧盟及成员国在解决债务危机方面迈出以下步伐：

　　一是建立“防火墙”并加大援助资金的运用灵活性，以切断银行业危机与主权债务危机之间的恶性循环，同时避免西班牙、意大利的风险蔓延至整个欧元区，如欧盟已就欧洲稳定机制(ESM)直接向银行注资、购买重债国国债达成一致;

　　二是将政策重心从一味紧缩转向“紧缩与增长的平衡”，以打破主权债务危机与经济下行之间的恶性循环，如欧盟在6月末就推出总额1200亿欧元一揽子经济刺激计划达成协议;

　　三是加速推进欧盟一体化步伐，拟就四大因素加快立法以应对债务危机，包括一体化的金融框架、一体化的预算框架、协调一致的经济政策框架和更加紧密的政治一体化;

　　四是加快推进结构性改革，希腊、西班牙、意大利等欧元区国家纷纷大力改革僵化的劳动力市场、削减高福利政策，以重获经济竞争力。

　　总的来看，欧债危机的解决将是一个长期的过程，短期内难有根本性好转。但由于欧洲银行业和重债国的流动性问题已经基本解决，因此近期出现严重失控的可能性不大。

　　英国近期宏观经济形势盘点与展望

　　英国国家统计局24日公布的统计数据显示，英国经济仍处于萎缩状态，但萎缩幅度低于预期。二季度，英国经济从之前的初步估算环比收缩0.7%调整为收缩0.5%，同比收缩幅度从0.8%调整为0.5%。

　　统计局官员认为，建筑和制造业的表现并不像之前估计的那样糟糕，这两个行业分别为二季度英国GDP贡献了0.1个百分点。统计局同时表示，二季度该国贸易因素拉低了GDP一个百分点，所起的负作用为1998年二季度以来最大。另外，在发布二季度GDP初步统计时主要考虑到女王即位60周年“钻石庆典”导致工作日减少和异常天气两大因素。英国经济已连续三个季度收缩，一季度经济收缩0.2%，去年四季度萎缩0.3%?英国国家统计局定于9月27日公布二季度GDP的最终数据。其他经济数据显示：

　　经济：英国至7月三个月NIESR-国内生产总值(GDP)预估年率下降0.2%，前值下降0.2%。

　　消费：英国8月CBI零售销售差值为-3，创4月以来最低。英国7月季调后零售销售总量年率上升2.8%，7月BRC同店零售销售年率上升0.1%。

　　物价：英国7月消费者物价指数(CPI)月率意外上升，7月CPI月率上升0.1%。7月未季调输出生产者物价指数(PPI)年率增速放缓至2009年10月以来最低水平持平。暗示未来几个月官方通胀率将持续下滑。

　　工业：英国8月CBI工业出口订单差值-17，前值-9;英国8月CBI工业产出预期差值0，前值+11;英国8月CBI工业物价预期差值+1，前值-3。

　　制造业：英国7月制造业PMI回落至45.4，创逾三年新低。

　　服务业：英国7月服务业采购经理人指数(PMI)降低至51.0。

　　贸易：英国6月全球商品贸易帐赤字扩大至101.19亿英镑，为2011年9月以来最大赤字，高于市场预期的赤字86.3亿英镑。

　　房地产：英国7月RICS房价指数超预期下滑，并创2011年7月以来新低。7月季调后Halifax房价指数月率下降0.6%。英国7月Markit/CIPS建筑业采购经理人指数终值50.9，英国7月Nationwide房价指数月率下跌0.7%。

　　就业：今年4月至6月，英国失业人数为256万，环比减少4.6万，失业率降至8%，环比下降0.2个百分点。