财联社（上海，研究员 欧阳）讯，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2020年12月，共计销售各类挖掘机械产品31530台，同比涨幅56.4%。国内市场销量27319台，同比涨幅58.5%。出口销量4211台，同比涨幅44.4%。

　　根据中国工程机械工业协会行业统计2020年1-11月数据，25家主机制造企业1-11月份销售各类挖掘机械产品29.61万台，同比增长37.4%。其中11月份共计销售各类挖掘机械产品32236台，同比涨幅66.9%。国内市场销量28833台，同比涨幅68.0%。出口销量3403台，同比涨幅57.8%。

　　值得注意的是，4月至10月小松开机小时数合计达到935个，同比增长1.74%。其中10月份小松挖掘机开机小时数达到136.5个，同比增长6.3%，11月小松挖掘机开机小时数为136.3，同比增长0.6，在销售量大幅增加的同时，挖掘机开机小时数与开工率也维持高位，印证了施工需求增长的真实性。

　　4月份以来，挖掘机销量同比增速均超过50%，出口市场从7月开始恢复。国内外双循环带动工程机械板块被持续看好。东吴证券认为，高速增长是不变的基调。预计 2021年挖机销量在高基数的基础上仍将保持5%-15%的稳定增长，未来几年波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多。

　　东兴证券研报则指出，在新增需求、存量更新和出口需求支撑下，认为2020年挖掘机销量有望达到32万台左右，同比增长约35%。预计本轮挖掘机复苏周期将持续至2022年，2021年及2022年挖掘机销量分别达到35.2万台、36.96万台，同比增速分别为10%、5%。东北证券认为，参考汽车起重机泵车等其他标准品，基本都是国产品牌的天下，这也将是未来挖机的趋势，近几年挖机的出口销量快速提升，趋势已经形成。

　　在超预期增长的趋势下，存量更新速度和零部件国产替代需求成为关注的重点。

　　东兴证券按照2008年-2013年的样本挖机机龄结构分析存量更换的潜在空间。目前2008-2013年出产的机型中，按比例推算得出，开机小时数超过12000小时的预计有10.69万台，这也意味着2020年存量更新需求至少可以支撑10万台以上的销量。

　　如果假定挖机年均开机小时数在1500个左右，则未来五年2008-2013年出产的挖机将有69.87万台开机小时数将超过12000小时，意味着潜在更换需求在2021-2025年约70万台，年均更换需求约13.97万台。根据推算，2020-2022年更新替代需求分别为10.60万台、16.12万台、19.73万台。

　　随着国产工程机械“制霸”全球，国产核心零部件国产化趋势也将越发凸显优势。发动机、液压系统作为核心零部件，占比达到45%左右。恒立液压作为挖掘机产业链的核心标的之一，招银国际预测恒立液压油缸市场份额将由2020年的52%上升至2022年的61%。预计大型挖掘机的泵阀以及各种行业的非标准化液压组件亦将驱动恒立增长。

　　此外，根据恒立12月的排产计划，液压缸（挖掘机用）预定产量将达到7.9万台，环比增长20%。招银国际预计这将转化为2021年1月全行业挖掘机需求约4万台，将大幅高于今年1月行业销量的9900台。