2011年上半年公司实现营业收入14.35亿元，同比增长18.16.%，实现归属于母公司净利润0.88亿元，同比增长25.65%，摊薄后每股收益为0.22元。我们预计，下半年净利率可能小幅回升，主要原因是：1，公司投资的杭维柯已经与意大利菲亚特公司达成意向，引进了先进的自动变速器技术，预计投产后，公司投资收益有望扭亏为盈,2，公司研发的可调螺距螺旋桨、配套齿轮箱、轻型高速齿轮箱、特种船舶齿轮箱及带微动控制功能的船用齿轮箱技术受益于国内游艇消费的升级，在扩大市场份额的同时，毛利率也有望获得提高。预计公司2011、2012年的营业收入分别为27.80亿、35.62亿，每股收益分别为0.41元、0.54元，考虑到下半年工程机械销售疲弱可能导致公司相关齿轮箱的需求下滑，给予“谨慎推荐”评级。